Grundsätze der Unternehmensbewertung - Methoden, Prozess, Bewertungsspielräume

Teil 1: Dienstag, 09.04.2024, 09.00 Uhr – 15.00 Uhr
Teil 2: Mittwoch, 10.04.2024, 09.00 Uhr – 15.00 Uhr

Seminarinhalt:

Bewertungsanlässe

• Gesetzliche Vorschrift
  • Öffentliche Übernahme (AktG, WpÜG)
  • Integrationsmaßnahmen (Squeeze Out, Delisting, Beherrschungs- & Ergebnisabführungsverträge) (AktG, WpÜG, UmwG)
  • Steuerliche Bewertung (ErbStG, EStG, UmwStG, KStG, AStG)
• Vertragliche Vereinbarung
  • Eintritt und Austritt von Gesellschaftern aus einer Personengesellschaft
  • Auseinandersetzungsgutachten (Familienrecht, Erbrecht)
• Unternehmerische Initiative
  • Kauf oder Verkauf von Unternehmen (M&A-Transaktion)
  • Portfolioanalyse (z.B. strategische Handlungsalternativen, Venture-Capital-Beteiligung)
• Rechnungslegung
  • Impairment Test
  • Kaufpreisallokation

Grundsätze der Unternehmensbewertung

• Wertkonzept
  • Wertetheorie (objektive-, subjektive-, funktionale Bewertungslehre)
  • Wertarten und Wertprämissen (Subjektiver Wert, Fair Market Value, etc.)
• Bewertungssubjekt
  • Funktion des Bewerters (Gutachter, Berater, Vermittler, Argumentation)
  • Natürliche Person / juristische Person
  • mittelbare, unmittelbare Typisierung
• Informationsstand
  • Wurzeltheorie / Stichtagsprinzip
  • Fortführungsprinzip
  • Umweltzustände / Risikoäquivalenz
• Bewertungsobjekt
  • Einzelunternehmen, Konzern (Sum-of-the-Parts Bewertung)
  • Wertebene (Mehrheitsanteil, Minderheitsanteil)
  • Berücksichtigung von Synergien
• Rechtliche Rahmenbedingungen
  • Berufsverbände, Organisationen und Standardsetter
  • Gesetze, Standards (IDW S1, IDW S8, DVFA, NACFA, IVSC, etc.)

Bewertungsmethoden mit Fallbeispiel

• Einzelbewertungsverfahren
  • Liquidationswert
  • Net Asset Value
  • Substanzwert
• Mischverfahren
  • Übergewinnverfahren, Residualwert
• Gesamtbewertungsverfahren
  • Zukunftserfolgsverfahren
    • Methodenüberblick (APV- / WACC- / TCF- / FtE- / Ertragswertverfahre, Nettomethode / Bruttomethode, Tax Shield)
    • Planungsplausibilisierung
      • Planungsprozess (Top-down-, Bottom-up-, Gegenstromverfahren)
      • Vergangenheitsanalyse (Werttreiber, Erfolgsanalyse, Vermögensstruktur, Kapitalstruktur)
      • Markt- und Wettbewerbsanalyse (Porter-5-Forces, SWAT-Analyse)
      • Detailplanungsphase (Integrierte Planung, Erwartungstreue, Stichtagsprinzip, Synergien)
    • Terminal Value (Eingeschwungener Zustand, Kapitalisierungszinssatz, Wachstum, Ausschüttungspolitik)
    • Fallbeispiel Planungserstellung
    • Kapitalkostenableitung
      • WACC- Methode (Portfoliotheorie, Modigliani-Miller-Theorem)
      • Basiszinssatz
      • Peer Group und Beta-Ableitung (Unlevered Beta, Relevered Beta)
      • Marktrisikoprämie
      • Fremdkapitalkosten
      • Risikozuschläge (Länderrisikoprämie, Fungibilitätsabschlag, Size-Premium, Minderheitenabschlag, etc.)
    • Fallbeispiel Kapitalkostenableitung und Ertragswert- sowie DCF-Berechnung
    • Net Debt
      • verzinsliches Fremdkapital
      • Excess Cash
      • nicht betriebsnotwendiges Vermögen
    • Fallbeispiel Net Debt Ableitung
    • Sensitivitätsanalyse und zentrale Werttreiber
  • Vergleichsverfahren
    • Trading-, Transaction-Multiples
    • Fallbeispiel Multiplikatorenberechnung
  • Sonderfragen
    • Nicht betriebsnotwendiges Vermögen
    • Bewertung junger Unternehmen
    • Bewertung von kleinen und mittleren Unternehmen

Berichterstattung

• Formen der Berichterstattung (Gutachten, Fairness Opinion, Stellungnahme, Wertberechnung)
• Standards (IDW S1, NACVA, IVS)
• Fallbeispiel IDW S1 Gutachten

Mit Nachweis für die Fachanwaltschaften “Bank- und Kapitalmarktrecht” oder “Familienrecht” oder “Erbrecht“ oder “Handels- und Gesellschaftsrecht” oder “Insolvenzrecht” oder “Steuerrecht” oder “Versicherungsrecht” (10 FAO-Stunden)